Le ratchet, c’est non ! Ou alors, peut-être.

Comme toute chose, les négociations de pacte suivent des tendances. Des modes.

La clause de ratchet en est un bon marqueur.

☝ Le ratchet est une clause spécifique conçue pour protéger les investisseurs en ajustant leur participation en fonction des valorisations futures de l'entreprise. En cas de levée de fonds à une valorisation inférieure à celle de leur entrée au capital, les investisseurs voient leur part ajustée pour maintenir la valeur de leur investissement initial.

Pourquoi est-elle si controversée ? Tout est une question de contexte économique :

😇 En période faste, lorsque les fonds d'investissement ont du capital à déployer, les termes des pactes sont plus souples. La concurrence pour les meilleurs dossiers pousse à l'assouplissement des conditions juridiques qui encadrent l’investissement.

👿 En période de tension, lorsque les financements se raréfient, les investisseurs cherchent à se protéger davantage. Le ratchet refait alors surface comme une bouée de sauvetage pour leurs investissements.

Cette clause peut sembler injuste pour les fondateurs, car elle peut entraîner une dilution supplémentaire de leur capital.

En 2019, certains acteurs du marché (dont The Galion Project) ont souligné le caractère controversé de cette clause et ont recommandé d'en limiter l'usage. En 2024, le ratchet revient en force, notamment dans des marchés difficiles où les investisseurs cherchent à minimiser les risques associés à une baisse de valorisation.

Alors, le ratchet, c'est non ?

Ce n’est pas si simple.  Il est essentiel d'évaluer :

- Les conditions du marché : Sommes-nous en période de forte concurrence ou de rareté des capitaux ?

- La valorisation retenue : le prix demandé par l’entrepreneur a-t-il fait l’objet de beaucoup de discussions préalables ou reflète-t-il la valeur de la société perçue par l’investisseur ?

En conclusion, la clause du ratchet symbolise l'évolution des rapports de force entre investisseurs et entrepreneurs en fonction des conditions économiques.

Chez Itera Innovation, Notre objectif est de favoriser des relations équilibrées entre investisseurs et entrepreneurs, assurant ainsi le succès et la durabilité des entreprises innovantes.